吴国藩/菲律宾首都银行常务董事、基金会副董事长，菲华商联合会总顾问

    
    从1986年马科斯政权被推翻以来的16年间，菲律宾的国民生产总值（GNP）增长率一直徘徊在3%与5%之间，平均不到4%，从未经历过一些亚洲国家所经历过的7%左右的高增长阶段。对一个发展中国家来说，4%的增长率是很低的，特别是人口增长率高达2、3%的菲律宾，4%的增长率不但无法减少贫穷的人口，也无法达到高经济增长率所需要的高储蓄率。
    
    菲律宾的低储蓄率除了上面所说的高人口增长率的原因之外，低税收效率与人民没有储蓄的习惯，也是主要的原因。多年来，菲律宾的储蓄率徘徊于12%与18%之间，从未超过20%，是亚洲各国最低者之一，这导致国内资金形成缓慢，限制了高速经济增长所需要的庞大公共开支与私人投资的资金来源，同时由于资金成本昂贵，资金密集企业很难赚钱，因而挫伤投资的意愿。
    
    由于税收效率低，政府每年都出现庞大预算赤字，必须通过国内外借贷来加以弥补，从而积累了2万多亿披索（约500亿美元）的国内外债务，政府必须从每年的预算拨出20%-25%以偿还债务本息，这使政府预算能够用于诸如基础建设等资本开支的部分非常有限，不但未能发挥刺激经济的作用，基础建设的低投资也导致农业发展缓慢与工商业缺乏效率。
    
    政府的庞大预算赤字也产生另外两个不良后果，即高通货膨胀与高利率。政府为了弥补预算缺口而多发行公债，势必与私营界竞争资金来源而推高利率，这是菲律宾的高利率体制的主要原因。高率利不但将抑制消费，也挫伤了商人的投资意愿。此外，中央银行为了缓和资金市场的紧张与避免利率上升太快，以保持经济的活力，将被迫增加货币供应。但货币供应如果增加太快，将产生通货膨胀的恶果。外国投资者为了避免汇率的损失，通常会避开高通胀的国家，这对因国内资金形成缓慢而亟需大量外资投入以加速经济增长的菲律宾来说，高通胀是一个非常不利的因素。
    
    近年来，虽因美国联邦利率大幅下降，菲国利率得以从原来的两位数降至单位数，但这较低的利率并未使银行增加对商人的贷款，原因是1997年的金融风暴所造成的商业银行的大量呆帐仍居高不下，目前呆帐比例仍高达18%以上。银行为了避免呆帐比例继续上升，不愿意增加对商人的贷款或加严贷款的条件，以免影响到银行的稳健。作为投资资金主要来源的银行如果不愿意增加贷款，经济增长就无法加快。在另一方面，由于经济继续低迷，传统工业又在贸易全球化的环境之下受到沉重的打击，银行虽充斥流动性，利率也是多年来最低的，商人却缺乏借款的意愿。
    
    在1997年暴发金融危机后，泰国金融系统的呆帐率高达47、7%，但目前已降至10%左右，这是因为泰国政府设立国有金融资产管理公司后金融系统吸收处理了约180亿美元的呆帐。在五年前发生金融风暴时，菲国金融系统呆帐率还较泰国为小，但呆帐率迄今仍徘徊在18%左右，反而比泰国为高，这是因为本国有关设立资产管理公司的立法目前仍悬搁于国会，须待该法案完成立法后，始能解决关系到经济能否全面恢复或达到快速增长的银行呆帐问题。
    
    上面说过，即使银行愿意多提供贷款，商家也缺乏借款的意愿，原因是传统工业因贸易全球化而受沉重的打击，而菲国近十几年来发展迅速的新兴电子工业，黄金时代也已过去。贸易全球化使本国存在已久的产品缺乏竞争力的问题更加突出。
    
    菲国产品缺乏国际竞争力，除了基础设施落后，电力昂贵，资金成本高，政府贪污，政治不稳定，治安不好等问题之外，工资偏高是一个关键的因素，包括各种劳工利惠在内，菲国一般工资已达每日七美元，是各新兴工业国家之中最高者之一。这使非技术密集工业很难生存。这是菲律宾多年来处于低投资、低增长状态的原因，而这些不利因素都不是短期内可以消除或解决的。换句话说，菲律宾的低投资与低增长，仍将持续许多年。