黄伟深/香港证券经纪协会主席

    

    引言
    
    近期世界各地主要证券市场的热门话题，总离不开美国企业连串会计丑闻风波。美国经济繁荣，股市壮旺，世界各地的市场很多皆是参考美国的监管制度作为模范。但自从出现了安然（ENRON）、世界通讯（WORLDCOM）等公司的帐目问题，举世皆认同美国亦出现公司管治的严重问题，极之需要改革。美国总统乔治·布什亦在7月底公布了一连串改革公司管治措施。
    
    虽然中国及香港仍未见有类同美国的企业会计问题，但俗语有谓：“他山之石，可以攻玉”。我们或许可以从美国的丑闻及改革措施中，看一看是否有值得学习之处。
    
    另外，我想特别指出中介人士在公司管治中可以扮演非常重要角色，皆因经纪及其它中介人士贴近市场，了解市场之运作，对本地公司可有一定了解，可以协助监管者提升公司管治的水平，以提高市场的素质。
    
    美国连串企业丑闻引发公司管治改革
    
    在多宗企业丑闻中，无论是倒闭的能源公司安然，或被发现夸大盈利的世界通讯集团，皆未有向投资者披露正确的资料，而核数师又未有发现有关问题。因此，在连串的丑闻中，最令人关注的是公司透明度的问题、管理层利益冲突问题、以及核数师的可信性。
    
    增加公司透明度，以及加强对会计及核数师之监管，可以算是在美国企业丑闻中学习的第一课。
    
    为针对此问题，美国总统乔治·布什在7月30日签署的The Sarbanes-Oxley Act，以便引进一系列有关公司会计帐目的改革措施，以便打击更多公司造假帐。
    
    该法案之新规定下，若公司行政总裁或财务总监更改公司帐目及业绩，有关人士将可能被罚缴纳过去12个月的花红及出售公司股份所得之利润。
    
    另一项在新法案下之规定，乃禁止公众公司向董事贷款。
    
    此外，所有947间在美国上市公司的企业，以及所有海外公司在美国发行预托证券（ADR）的公司，其行政总裁及首席行政总监亦必须“自签担保”，宣誓企业帐目是真实无讹。
    
    为了挽回公众对美国企业帐目及核数师的信心，美国参议院在7月底亦通过法案，同意成立“公众公司会计审查局”（Public Company Accounting Oversight Board），由5名显赫人士组成，并曾聘200多人协助5人调查美国公司会计帐目及制定会计标准。
    
    而美国会计行业内亦自律，将核数及部分的咨询服务分开。此种变更是因为在安然事件中，其核数师安达信会计事务所一方面为安然核数，却又收取费用为安然提供咨询服务，被指涉及利益冲突，因为业界指出若会计师收取庞大的咨询服务费用，便往往会影响其核数之客观及准确性。因此环球大会计师行已分拆核数及咨询业务，以避免利益冲突。
    
    美国会计丑闻对海外市场之影响
    
    在海外市场而言，例如香港，便已引入部分美国公司管治的改革及会计方面之变革措施。
    
    例如较早前，香港会计师公会已表示，会引入美国规例，将规定会计师行若为某些企业核数，便不可以替其提供咨询服务。
    
    部分国家，例如新加坡，则引入规则，限定上市银行在每隔数年，便要更换核数公司。此项措施的背后，乃是希望核数师可以不用害怕得罪客人而流失有关客户，核数师便可以更准确及客观地执行任务。除了新加坡外，英国及香港监管机构亦正考虑引入类似的规定，但截至目前为止，仍未有方案落实。
    
    香港财经事务及库务局常任秘书长苗学礼表示，会全面检讨美国监管法例，以便可以借鉴有关经验，作为参考。
    
    中介人士担任的角色
    
    美国及其它市场对提升公司管治及市场质素之决心，实在毋庸置疑。不过，本人想提出的一点，乃是监管者似乎忽略了中介人士可以在公司管治中担起的角色。
    
    首先，以香港为例，为数过百的经纪行，大多数从业员皆累积了数十年的市场经验，每日的工作都会密切留意上市公司的动向及以投资者的利益作前提，因此对市场内不法行为及一些损害小股东的违规行为，触角至为敏锐。
    
    因此，作为上市公司监管者的证监会，实应与中介人士多加沟通及联络，做到先知先觉，及早调查上市公司有否违反了公司管治的行径或操守。
    
    此外，监管者在制定有关公司管治及各种市场监察措施，实在应该多与本地中介人士多加沟通，以便制定的法例合乎市场所用。
    
    最近，香港发生了仙股除牌风波，小投资者在得悉交易所建议将5角以下交易的股份可能被除牌后，引发仙股股灾，便是监管者未有充分咨询中介人士的结果。若交易所在制定有关咨询文件时查询经纪的意见及重视其市场经验，相信中介人士凭其经验，必然会力阻交易所推出一些敏感的措施，此一来，仙股浩劫便可避免。
    
    结论
    
    美国企业帐目丑闻，正好反映世界各地市场的公司管治皆有改善空间。我们相信香港及中国亦可参考这些做法，以便取长补短，改善本地公司管治措施。
    
    不过，我们亦促请监管者理应重视中介人士在公司管治内可以担任的角色，以便可以制定配合市场需要的规则。