日前，摩根大通发布报告表示，利率和汇率政策都是中国政策正常化的一部分，预计人民币利率在未来6个月内将提高1%，而中国政府将在3到6个月内迈出放宽人民币汇率的第一步，到2005年底，人民币将升值7%。
    
    10月底，中国9年以来首次宣布加息。摩根大通认为，这次加息是政策正常化的第一步。目前，中国不存在内生性通胀的威胁，高通胀主要由食品价格引起，但食品价格已见顶，预计2005年，通胀将从目前的5%降至3%。如果仅是消除通胀，加息并无必要。但是由于通胀从3年前的-1%升至目前的5%，即使通胀见顶了、将名义利率调升，让实际存款和实际贷款利率处于合理的水平仍然是需要的，因为这可抑制地下借贷活动。
    
    摩根大通认为，6个月内加息1%足以实现目标。如果按照这个幅度，到2005年人民币实际存款利率会是零。这样的利率水平，将足以让不喜欢风险的中国居民不把钱借给高风险的“灰市”。这一轮加息结束时，存贷利差仅会略微扩大。中国的储蓄率已经非常高，所以将实际存款利率推至远高于零是没有必要的。中国目前的消费意向还是较低。我们相信，中国的货币政策目标将倾向于鼓励消费，不鼓励储蓄，限制过热领域的投资。
    
    汇率方面，摩根大通预计，中国将在未来3-6月内调整汇率。摩根大通认为，未来，中国大部分通胀压力或边际利润减小压力将来自外部（如高油价、原材料和商品涨价）而非内部，所以如果中国对汇率进行调整，而不是单纯依赖利率政策，将是明智之举。（来源/东方早报，作者/庹晓骅、宋昶月）