尽管几日来A股市场的反弹给投资者带来些许暖意，但全球金融市场依旧挥之不去的次贷阴霾，以及美国经济可能陷入衰退的担忧，让去年凯歌高奏的亚洲股市，在进入2008年后均出现了不同幅度的下跌，且跌幅超过全球指数。尤其是以中印为代表的亚洲新兴市场，更呈现震荡加剧之势。

　　全球知名投行花旗集团最新发布的研究报告显示，鼠年第一周，流出亚洲基金的海外资金规模达4.61亿美元，较上周同比上升6%，其中从中国和印度流出的资金最多。另有数据显示，在“金砖四国”(即中国、印度、俄罗斯和巴西)市场中，俄罗斯股票基金继续获得最高人气，而其他几大市场股票基金纷纷面临资本撤离的尴尬境地。

　　花旗瑞银唱衰中印市场

　　跟踪2150亿美元离岸亚洲基金的EPFR Global数据显示，今年迄今为止，亚洲基金净赎回累计为87亿美元，而2007年全年净流入164亿美元。其中，从中国和印度基金中撤离的资金最多。

　　据EPFR Global数据，去年下半年，投进亚洲市场的新资金约为274亿美元，但当中94%的资金仍亏损，平均亏损约12%，而这批亚洲基金旗下管理资产亦自去年10月的高位缩减了25%，而2001年全球经济增长放缓时也发生过类似的情况。

　　尽管去年荣膺全球表现最佳的资本市场，但今年以来，花旗对中印等亚洲市场始终不看好。上个月，花旗更作出预测称，中国将成为2008年“最不受青睐”的亚洲投资市场，中国股指“还将有更大幅度的下跌”。

　　如果说花旗的预测有些言过其实，另一投行瑞银对今年亚洲股市同样不乐观的预期则不得不引人深思。瑞银全球新兴市场股票策略主管Oussama Himani在接受记者采访时预计，“相对全球其他新兴市场而言，今年中国等亚洲市场将面临估价过高的问题，这是自2001年以来首次出现。”

　　Oussama预计，新兴市场股市回报率预计在10%到15%的水平，远远低于去年30%的水平，甚至可能进一步下降。但他看好俄罗斯和东欧等新兴市场。“俄罗斯市场受海外经济发展影响程度非常低，只要油价保持在比较高的水平，即高于50美元，俄罗斯经济就具有强大的增长生命力。”

　　相比Oussama的分析，瑞银另一位分析师Sakthi Siva对亚洲股市的预测更显悲观。Siva预计，“2008年亚洲股市的回报率将是个位数，其中出口导向型市场将有较高收益，而内需主导型市场(中国和印度等)将出现负回报。”

　　群雄激辩亚股投资价值

　　对于包括中印等经济体在内的亚洲股市总体走势，国际各大投行表现出泾渭分明的两种态度。

　　“看起来我们现在正处于新兴市场牛市的最后阶段，我们仍然相信投资期超过6至9个月的投资者将会到发达市场寻找机会。”美林全球新兴市场策略师Michael Hartnett最近表达的观点引人瞩目。

　　汇丰则用“好景不常在”来形容2008年的亚太区市场。汇丰指出，亚太区(日本除外)股市在2006年上涨29%的基础上,去年又涨了38%，这样的光景很难在2008年再次上演。

　　花旗环球金融有限公司亚洲策略师马尔克斯·罗斯格同样对今年亚洲股市持悲观看法。他认为，亚洲股市的市值被高估了20%至25%，而亚洲股市中最脆弱的是中国的A股和B股、印度股市和新加坡股市。

　　当然，并非所有人都认为今年亚洲市场将黯淡无光。安永国际会计师事务所研究人员就认为，今年全球股市将继续保持2007年的繁荣，而新兴市场，尤其是中国股市，将继续引领全球股市走向繁荣。其依据在于，中国、俄罗斯等新兴市场的私有化进程还远远没有结束。

　　摩根大通证券(亚太)公司董事总经理、亚洲及新兴市场首席股票策略师莫爱德也持类似观点：“亚太地区的公司估值会继续受到支持，主要原因是亚洲企业盈利情况良好。”在他们看来，年初至今的调整已经令亚洲股市估值回归到合理水平，反而为投资者创造了一个入市良机。(魏红欣)