中美双方7月27日在华盛顿举行2009年首轮战略与经济对话。中国目前大约持有超8000亿美元的美国国债，如何保障在美投资的安全成为最受关注话题之一
美债缘何仍受青睐？
今年4月份，中国首度减持44亿美元美国国债。但减持势头没有持续，5月份380亿美元的单月增持幅度创下金融危机爆发以来的高点，至此我国持有美国国债总额达到8015亿美元。
以美元计价的资产在我国外汇储备中占比八成。国巨创业投资总裁、首席经济学家孙飞认为，购买各种外币资产，美国国债相比其他货币，还算一个不错的投资选择，因为从本金损失来讲，美国国债享有国家信用，相对安全。
复旦大学美国经济研究中心教授宋国友对记者强调，一定要摒弃完全以经济收益来评价购买美国国债的行为，应从更宽的角度来衡量，比如对美国希望中国帮忙的回应以及中美战略关系等。即使仅从投资效益的角度出发，到目前为止，中国外汇储备也很难找到一个妥帖的、百分之百盈利的投资渠道。在他看来，中投投资黑石的风险要远远高于购买美国国债的风险。
外汇专家陈炳才也认为，已经形成并不断增长的高额外汇储备，无论投资于何种资产，其价值都处在不断变动的风险当中。而我国作为国际市场上的大买家，一旦重仓介入某种资产或大宗商品，自然会大幅拉高这种资产的价格，反而会带来不必要的储备损失。在这种情况下，外储的流向必然倾向于相对安全性、流动性更高的美国国债。
如何确保投资安全？
既然美国国债仍然是我国外汇储备的重要选择之一，那么如何确保投资安全便被置于首要位置。
专家指出，作出具体保值规定是本次中美战略与经济对话最值得期待的内容。“美国国内关于出台第二个经济刺激计划的呼声颇为高涨。外界由此担忧美元将继续贬值，因为一旦出台‘第二计划’，美国政府的资金来源不外乎是增发国债或增加货币投放。美国作为一个金融大国，有义务保持美元汇率的稳定。”摩根大通董事总经理兼中国市场主席李晶表示。
2007年诺贝尔经济学奖得主迈尔森认为，中国政府和民间可以向美国政策制定者施加一些影响，要求美方制定一些对策，比方说可以说服美国国会通过一些加税法案。不过，宋国友却认为，征收消费税的做法不可能得到国会通过，使用其他手段来贴补美债的损失风险更为恰当。
有专家提出，如果继续购买美国国债，中国可以跟美国谈判获得一些抵押物，或者直接进行大公司股权交换。另外还可以建立一个类似于董事会的机构，美国在使用国债或者美联储新印钞票的时候，定期向中国作一些汇报或者通报，得到中国的部分允许，这些都是可行的办法。
如果美国不能保证我国投资的安全，那么美国需要在其他方面作出让步。比如美国要承认中国市场经济的地位，对中国开放高科技出口，对中国的公民开放旅游市场，对中国的银行业、金融业开放金融市场等。
不买美债买什么？
“美国刺激经济方案、向市场注入流动性，大量货币投放造成通胀的风险。对于国外机构或政府来说，美国兜售美债无疑是为了转嫁美元贬值的风险。”孙飞说。中国目前用外汇储备购买的美元资产，未来潜在的巨大损失风险越来越大，这已经是众所周知的事实。所以，中国的外汇储备投资不能完全集中在美元资产上面，尽量使外汇储备资产投资多元化。
“外汇储备亟待结构性调整。我建议，趁金融危机见底的时候，大量低价购买新能源、不动产业以及大型企业股权。未来升值能够抵消和填补通胀和美元贬值带来的损失，美国国债也要买，外储组合配置需要优化。”孙飞说。不过，宋国友却认为，有钱未必能买到技术和资源等受政治因素限制的产品。在不久的将来，可能有新能源代替石油的使用，国际油价的走势也不太确定，因此，购买资源型产品或者技术方面的风险也不得不考虑。
国务院总理温家宝近日对中国驻外使节表示，加快实施“走出去”战略，把外汇储备运用与企业“走出去”结合起来。这被认为是官方首次宣示直接支持企业购买海外资产政策。另外，近日中投在沉寂一段时间后，开始在国际酒业、矿产、基金信托方面表现活跃，大型油企也加快了海外并购扩张步伐。
美债台高筑酿风险？
根据7月最新数据，美国国债已达11万亿美元，约占美国GDP总量3/4。美国国债总量在布什政府期间从4万亿美元陡增到近10万亿美元，增长迅猛，奥巴马上台后提出各种经济纾困方案，使得债台更加高筑。目前，国债还在以一年一万亿美元的速度增长。
“美国国债发行量非常大，远远超过了国际警戒线，比较危险。中国国债余额在GDP的占比一直控制在20%以内。”孙飞说：“美元作为国际货币，除了印钞机外，扮演的角色还有提款机，通过发债将其他国家的财富用在美国国内，为美国消费者和经济服务。”
“从对GDP的占比来看，美国国债相当大。”宋国友认为，这将削减其他国家继续购买美国国债的信心，担忧美国是否有足够多的国民经济总值和经济总量来偿还债务？如果有，又将以一种什么方式来偿还？是美元贬值还是联邦赤字？而这些措施，对美国经济会不会造成更不好的负面影响？这些问题都需要作出回答。(李画)
