随着全球经济的触底反弹，无论是在其他国家还是在中国，关于通胀风险的争论已悄然形成。资产价格的大幅上扬，不仅印证了宏观经济回升的事实，也让市场平添了可能出现通胀的担忧。

　　近期市场普遍关注通胀问题，这说明在一系列因素的引导下，通胀预期已经形成。但这仅仅是一个预期，距离现实还很远。

　　央行日前发布的2009年二季度宏观经济形势分析报告指出，全球商品市场整体呈现触底回升之势，未来“输入型”通胀压力增加。同时，国内需求继续回升，流动性持续宽裕，通胀预期有所显现。

　　我们知道，通胀的发生需要一个最基本条件，即总需求大于总供给，但是，目前我国产能规模依然相当大，钢铁、重化工等行业产能过剩非常明显，企业投资尤其是民间投资并未真正复苏，市场供大于求的关系在短期内难以改变。

　　此外，尽管近期国际原油、铁矿石等大宗资源性产品价格反弹，但全球经济还处于低谷，输入性通胀在短期内并不会实现。

　　中国目前经济呈现的恢复态势，主要显现了政策刺激的效果，民间有效投资和消费需求尚有待进一步激活。价格水平，不论是PPI还是CPI，都还在低位运行，显然也都还没有形成通胀的压力。

　　当然，通胀预期，不仅仅是存在对“不确定期限的未来”通胀的担心和判断，而是在实际经济运行中，已经切实影响了消费者和生产者的正常行为。

　　但是，我们应该看到，当前中国经济运行中的消费行为是审慎的，为了避免减少价格上涨而去抢购的现象并没有显现。此外，生产商还在去库存化，消化存货，而非囤积商品待价而沽。

　　不过，随着宏观经济开始企稳回升，市场上出现通胀预期，这也是在所难免的。但是，对于通胀预期，我们还是应该一分为二来看待。

　　一方面，温和的通胀预期会刺激更多的民间投资。

　　股市、楼市等资产价格上扬，有助于增加百姓的财富效应；通胀预期也会增强人们的即时购买动力，拉动更多消费。在通胀预期背景下，只要有合适的投资项目，民间资本会更主动、更积极地投资，这对夯实经济回升的基础也是意义重大。

　　另一方面，通胀预期对股市、楼市还是会产生比较大的影响。

　　由于通胀预期的增加，银行存款活期化越来越明显。在实体经济产能过剩和投资渠道缺乏的背景下，大量的企业资金和个人资金会更加汹涌的进入楼市寻求保值，这个趋势将会继续推高楼市价格。

　　尽管如此，但我们应该看到，年内通胀到来的可能性还是微乎其微，但这并不成为目前忽略通胀的理由。现在我们最要关注的显然不是通胀何时发生，而是如何稳定通胀预期，防范恶性通胀、滞胀等局面的出现，尤其要警惕个别行业出现泡沫。(朱梓)