发布报告称，收紧信贷将抑制经济回升，部分信贷资金流入股市、房市，可能催生新泡沫

    沪深指数8月6日全日走低。8月5日，央行首度表态将根据经济形势动态微调货币政策，使得市场担忧流动性格局变化，沪指出现“三连阴”。昨日沪指收报3356.33点，跌幅为2.11%。

　　央行表态影响市场情绪

　　沪指冲上3000点之后，稍有调整货币政策的传闻，市场就出现巨大振幅。从最近来看，货币政策调整对于流动性影响是7月29日以来沪深市场大幅波动的主要原因。7月29日沪深指数大幅下挫也是因为市场担忧货币政策变化。

　　8月5日，央行发布二季度货币政策报告称，将根据经济走势和物价变化进行政策微调。这一言论引发蓝筹权重股大幅下挫。中铝、神华、中石化等权重股应声下跌，银行股、券商股跌幅也较大，而有色金属、钢铁股跌幅最大，多数个股跌幅超过5%。

　　“政策和流动性成为影响市场情绪的主要因素，这个本身没有问题。”华富基金研究部人士说，“最终情绪转化为行为，行为不断强化，这个过程，还是真实的流动性在支配。”

　　华富基金人士指出，央行“把握适度宽松的货币政策”而使用的政策手段，也许会以改善结构的形式出现，将流动性从泡沫较大的资产逐步转移到其他方面，而不会是简单的直接收缩的形式，至少在短期内，对市场流动性不会有影响。

　　风格轮动转换或完成

　　在连续的下跌和低迷过程中，A股或已完成了以银行、地产、资源股为上涨主力向中游产业转移的风格转换。

　　从8月份的行情来看，有色金属上涨乏力，成为跌幅居前的品种，煤炭股、钢铁股亦然。而银行股表现也不佳。对于银行股的低迷表现，兴业全球基金投资总监王晓明指出，长期来看，银行的贷款质量令人担忧，因此市盈率比市场平均水平有所折扣也正常。

　　华安基金一基金经理表示，鉴于经济正从结构性复苏走向全面复苏，上游资源企业在新的催化因素刺激之前，进一步的超额收益有限。而中游制造业的需求恢复和利润回升可以预期，将重点关注化工、造纸、机械以及收益出口复苏等相关行业。

　　- 资金面

　　央行本周资金净投放330亿

　　央票收益率持续上升，自7月以来累计升逾32个基点

　　8月6日，央行在公开市场发行了750亿元3个月期央票，虽然发行量较上周同品种增加了300亿元，但由于大量到期资金，央行本周实现净投放资金330亿元。

　　本期央票收益率继续上升4.03个基点，至1.2876%，自7月初启动升势以来累计已上涨逾32个基点。本周央行共发行央票930亿元，开展正回购操作1200亿元，公开市场操作共计回笼资金达到2130亿元。考虑到本周公开市场到期资金为2460亿元，本周共计净投放资金为330亿元。

　　交易员表示，由于本周有大盘股光大证券IPO，央行遂转向市场投放资金，但从新股申购结束后货币市场利率快速回落等情况来看，流动性仍颇为宽裕，下周央行或将再度启动公开市场净回笼操作。

　　8月5日，央行在第二季度货币政策执行报告中表示，将继续实施适度宽松的货币政策，但将会根据国内外经济走势和价格变化，注重用市场工具动态微调。发行央行票据属一国货币当局公开市场操作诸多工具中的一种。在我国，货币政策力度由弱到强排列，依次为公开市场操作、再贴现政策、存款准备金率和利率调整。目前来看，公开市场操作已成央行当前货币政策主要仰仗的工具和调控手段。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，无论如何继续坚持宽松货币政策、加强信贷和流动性管理的趋势已无法逆转，货币信贷未来无论如何都不可能再有机会重现上半年的天量。而在美国开始退出宽松货币政策之前，我国不大可能出现诸如上调准备金率和加息这些退出的标志性事件。他预计，大致在明年第三季度前后，我国可能启动加息进程。