联合早报：美联储加息释放未知风险 考验全球金融

　　中国侨网12月31日电 新加坡《联合早报》31日文章分析，美国联邦储备局终于终结了近十年的近零利率时代，于12月16日宣布联邦基金利率提高25个基点，只是此轮加息周期的“开胃菜”，也启动了对整个金融系统的考验。按照利率预测点阵图的暗示，2016年会加息四次，到明年底将有五次的加息。

　　文章摘编如下：

　　联邦公开市场委员会(FOMC)17位委员在未来三年的联邦基金利率预期中值显示，2016年底利率预期中值为1.375%，2017年底为2.375%，2018年为3.25%。这表明未来三年每年将加息四次，每次加息25个基点。但如果每次调升50个基点，以2015年底联邦基金利率预期中值为0.375%计算起，到明年底利率为2.375%，2017年底为3.375%，2018年为4.25%。

　　美联储主席耶伦说，从历史标准来看，联邦基金利率仍处低位，将会逐步上调。虽然政策声明是这么说，每次加息25个基点，但这不意味着未来三年不会出现一次加息50个基点的情形。这恐怕连FOMC也不能保证，因依照过去加息的历史记录，不是每次加息都仅25个基点，而且有时利率还几乎是每个月或每两个月调升一次。

　　不过，让大家可以稍微安心的是，新一轮加息幅度难以回到2008年以前的水平，即不会回到2006年6月的5.25%。

　　联邦基金利率是指美国各家银行间的同业拆借市场利率，一旦同业拆借利率有了变化，就会直接影响商业银行的资金成本，进而影响工商企业的运作成本、公众消费、投资形态和国民经济。因此，美联储加息影响金融市场和经济走向是无可避免的。

　　美联储宣布利率决策改变前夕，美国股市和亚洲股市显著扬升，因为千盼万待，终于宣布加息，不稳定的因素除掉了。且美联储又如预期的小幅度加息，第二天再刺激亚洲股市大涨，东京股市以4.7%涨幅领涨。股市上涨的原因，是因为完全符合市场的预料，而加息自11月以来就被广泛预期，所以市场已经消化了所有坏消息。美联储敢采取行动加息，基本意味着美国经济逐渐复苏。

　　不过，美联储升息后的大涨势头到第三天就逆转了，市场开始将目光转回对全球经济增长放缓的担忧，接下来股市的大波动或成散户的炼狱。

　　股市往后会逐渐反映出加息后的影响，加息周期一旦开启，即使连续加息是循序渐进的，也不能忽视加息所带来的冲击。新兴经济体很可能要持续面对资金外流、汇率贬值、经济增长放缓等压力。本地银行系统将出现“钱荒”和“抢钱”现象，存款和贷款利率会随之攀升，资本外流会带来流动资金的收紧，借贷成本的上扬会给企业、个人和家庭带来负债压力。

　　美联储维持近零利率已长达78个月，自从2008年金融危机以来，联邦基金利率一直保持在接近零的超低水平。超低利率、高流动性环境实际上已扭曲了金融市场的正常性，加息举动意味着结束了全球廉价资金泛滥的历史。资金未来会怎么流法，要看美国利率的诱因多大，足以吸引各国货币流向美元。

　　即使本次加息的影响力不会按照历史的剧本重演，但不可避免地会对世界金融经济产生深刻影响。适逢美国经济独好，美联储因对美国经济有信心而决定加息，其他经济体面临不确定因素，受大宗商品价格疲软或国内经济困境拖累，亚洲国家将面临进一步的经济下行风险。这也是欧洲中央银行和日本中央银行继续采取宽松货币政策的原因。

　　因此加息对全球经济和金融市场释放了未知的风险，除引发国际资本流动新趋向，冲击新兴市场国家的货币币值稳定外，那些面对经济重组、结构转型、产能过剩、投资减速和出口下滑等问题的国家，将发现自己处于一个“风险释放期”。

　　唯一值得宽心的是，美联储多次重申将逐步收紧货币政策，并会根据劳动市场情况、通货膨胀率等一系列指标，来决定未来加息的时间。美联储“承诺”加息步伐不会太快，资金可能以慢速流走，希望未来三年美国经济已恢复足够的增长动力，抵销加息带给全球经济的冲击。(傅来兴)